O Banco Central divulgou a Ata do Copom na manhã desta terça-feira e, como esperado, manteve a sinalização de que os juros continuarão caindo no ritmo de meio ponto nos próximos encontros do Copom. Esse recado já havia sido dado no comunicado que acompanhou a decisão da semana passada, quando os juros caíram de 13,25% para 12,75% ao ano.

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As novidades do texto foram recados mais detalhados ao governo federal sobre os riscos de "esmorecimento no esforço de reformas estruturais", que, segundo o BC, poderiam "elevar a taxa neutra da economia". Em outras palavras, colocariam um piso mais elevado para a taxa de juros controlar a inflação.

"O Comitê reforçou a visão de que o esmorecimento no esforço de reformas estruturais, o aumento de crédito direcionado e as incertezas sobre a estabilização da dívida pública têm o potencial de elevar a taxa de juros neutra da economia, com impactos deletérios sobre a potência da política monetária e, consequentemente, sobre o custo de desinflação em termos de atividade", afirma o BC no parágrafo 16.

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No parágrafo 12, o Copom reforçou a preocupação com a evolução do cenário fiscal, o que já foi indicado na semana passada. Na visão dos diretores do Banco, a “incerteza observada nos mercados” atualmente se refere à execução das medidas “de receita e despesas compatíveis” com o arcabouço e "o atingimento das metas fiscais".

"Tendo em conta a importância da execução das metas fiscais já estabelecidas para a ancoragem das expectativas de inflação e, consequentemente, para a condução da política monetária, o Comitê reforça a importância da firme persecução dessas metas", diz a Ata.

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A equipe econômica trabalha com a meta de zerar o déficit nas contas públicas no ano de 2024, um compromisso que enfrenta dúvidas de agentes do mercado e pressão interna da ala mais política da base partidária do governo.

Assim como no comunicado da decisão, o documento sinaliza novos cortes da mesma intensidade, ou seja, de 0,50 ponto percentual. Também é afirmado que uma aceleração do ciclo de queda da Selic exigiria uma melhora mais sólida das expectativas de inflação ou na inflação de serviços, por exemplo. Segundo o BC, acelerar o ritmo de redução da Selic foi novamente classificado como "pouco provável".

"O Comitê julga como pouco provável uma intensificação adicional do ritmo de ajustes, já que isso exigiria surpresas positivas substanciais que elevassem ainda mais a confiança na dinâmica desinflacionária prospectiva", diz a Ata.

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Busca pelo 'pouso suave'

Ontem, o BC divulgou a pesquisa semanal Focus, com as projeções do mercado financeiro, sem grandes alterações. O IPCA foi mantido em 4,85% para este ano, 3,86%, para o ano que vem, e em 3,5% para os anos de 2025 e 2026.

No Copom de agosto, o Banco Central tinha as seguintes projeções para o nível de preços: alta de 4,9% em 2023, 3,4% em 2024 e 3,0% em 2025. Na decisão da última semana, as projeções indicadas são: 5% em 2023, 3,5% em 2024 e 3,1% em 2025.

O mercado estima que a Selic vai terminar o ano em 11,75%, caindo para 9% até dezembro do ano que vem, com mais uma queda para 8,5% em 2025.

O Banco Central vem tentando implementar o que os economistas chamam de “pouso suave”, ou seja, quando consegue controlar a alta da inflação, sem provocar uma recessão muito forte. Para este ano, as projeções para o PIB já subiram para 2,92%, num sinal de que a estratégia, até aqui, vem dando certo.