A Auren Energia registrou um lucro líquido de R$ 150,4 milhões no terceiro trimestre deste ano, revertendo o prejuízo de R$ 403,4 milhões obtido no mesmo período de 2025. Esse resultado positivo foi impulsionado por registros contábeis associados ao ressarcimento por cortes de geração (curtailment) verificados entre setembro de 2023 e novembro de 2025, além do bom desempenho nas atividades de comercialização da companhia.

A receita líquida da geradora somou R$ 3,302 bilhões entre julho e setembro, apresentando uma queda de 6,6% em relação ao mesmo período de 2025. Ao desconsiderar os custos com a compra de energia elétrica e encargos setoriais, a margem líquida totalizou R$ 1,39 bilhão, um aumento de 40,3% na comparação anual.

Esse valor foi influenciado pelo reconhecimento de R$ 357,1 milhões referente à compensação financeira pelo curtailment "passado". Em julho, o Ministério de Minas e Energia publicou diretrizes para a operacionalização desse ressarcimento, e a administração da companhia já aprovou a adesão às condições estabelecidas. Excluindo esse impacto, a margem líquida teria sido de R$ 1,036 bilhão, o que representaria uma alta anual de 4,3%.

O registro da compensação financeira também contribuiu para o lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização (Ebtida) consolidado, que alcançou R$ 1,033 bilhão, aumento anual de 55,6%. No critério ajustado, o Ebtida somou R$ 1,185 bilhão, um valor 53,4% maior em relação ao terceiro trimestre de 2025. Desconsiderando o ressarcimento, que ainda não entrou no caixa da empresa, o Ebtida ajustado da geradora foi de R$ 828,5 milhões, representando um crescimento de 7,2%.

O presidente da Auren, Fabio Zanfelice, destacou que o desempenho trimestral foi também influenciado resultante da comercializadora da companhia, que obteve um Ebtida ajustado de R$ 107,7 milhões no período, revertendo um número negativo de R$ 23,9 milhões registrado um ano antes. "Esse resultado significativo é fruto da estratégia que a comercializadora montou, com previsão favorável de chuvas a partir de setembro. Montamos uma posição para operar no terceiro trimestre, o que nos beneficiou com a queda do preço", disse Zanfelice à Broadcast.

O executivo também mencionou o benefício gerado com a conclusão do projeto Cajuína III, uma usina de 112 MW que passou a entrar em testes, resultando em uma receita de R$ 6 milhões no trimestre. "Estamos trabalhando para colocar em operação comercial, mas o projeto já opera 100% e, vale ressaltar, antes do prazo e dentro do orçamento", comentou.

A geração total da Auren, incluindo recursos próprios e participações, caiu 1,5% de julho a setembro em relação ao mesmo período do ano anterior, totalizando 3,56 gigawatts médios (GWm). Entre os ativos controlados pela companhia, a geração hidrelétrica subiu 10%, enquanto a produção eólica registrou uma queda de 13,5%, devido a um aumento no curtailment e à incidência de ventos abaixo do esperado. A geração solar diminuiu 4,7%, também devido a condições menos favoráveis e cortes mais elevados.

Curtailment x modulação

O curtailment nas usinas da Auren foi de 22,2% na fonte eólica e 31,9% na fonte solar, acima das médias observadas no Sistema Interligado Nacional (SIN) durante o período, que foram de 24,5% e 31,9%, respectivamente, e superior ao verificado há um ano, que era de 18,3% e 27,4%.

Financeiramente, o impacto dos cortes, líquido da parcela ressarcível, chegou a R$ 173,5 milhões no terceiro trimestre, abaixo dos R$ 195,5 milhões registrados no mesmo período de 2025.

Zanfelice explicou que, apesar do volume maior de cortes, o custo foi menor devido ao preço reduzido da energia, especialmente em momentos do dia em que as restrições ocorreram. Ele citou ainda o benefício conseguido por meio da modulação horária, pois parte do portfólio gera energia para o sistema em momentos em que o megawatt-hora é mais caro. "Neste trimestre, tivemos um efeito líquido desses dois fatores de R$ 114 milhões negativos: foram R$ 173,5 milhões de impacto de curtailment e R$ 59 milhões de benefício da modulação", comentou.

Endividamento

A Auren finalizou setembro com uma dívida líquida de R$ 18,66 bilhões, 1,3% abaixo do que foi observado em junho. A alavancagem, medida pela relação dívida líquida/Ebtida ajustado, diminuiu de 5,3 vezes para 4,7 vezes no mesmo período.

A alavancagem reportada considera o Ebtida ajustado, levando em conta os valores de ressarcimento pelo curtailment passado. O vice-presidente de Finanças e Relações com Investidores da companhia, Mateus Ferreira, afirma que mesmo desconsiderando esse montante, haveria uma redução na alavancagem, dada a elevação de quase 8% no Ebtida, mesmo excluindo o registro não recorrente.

Além disso, ele ressalta que parte dos valores de compensação financeira pelo curtailment pode ser considerada recorrente, visto que a companhia continuará tendo direito a receber por cortes por razões elétricas ou indisponibilidade externa. "O valor considerado recorrente, este ano, é de cerca de R$ 150 milhões, mas isso depende de uma discussão regulatória em andamento", referindo-se ao fato de que a Agência Nacional de Energia Elétrica (Aneel) está elaborando a regulamentação do chamado "curtailment futuro", para o período que se inicia em dezembro de 2025.